一场突如其来的寒流,驱散了初春的燥热。和天气一样,市场情绪也经历了些许波动。3月的行情再次告诫我们,慢牛行情需要的并非急躁,而是耐心。我们充分相信,尽管偶有寒流侵袭,但我们已然步入春天。
对于量化投资而言,alpha的超额收益延续了去年年末以来的强势表现,在整个市场中,获取超额收益相对容易。同时,投资人重拾对量化投资的信心,以指增和中性策略为主的alpha投资重新进入增量市场环境。对于增量资金对量化投资未来前景的影响,应当从两个方面来看:其一,摊薄交易型策略的收益水平;其二,短期推高全市场alpha均值,但长期来看可能会回调。就未来一段时间而言,量化投资重回增量市场的预期并无太大变化,这意味着交易型收益的摊薄和alpha均值的推高这两件事会同时发生。
在3月份的策略表现上,我司在超额收益方面表现符合预期。指增、量选、中性策略表现各有千秋。但需要注意的是,全市场对冲成本偏高,这可能主要是因为对冲产品增量较大。
在4月份策略配置方面,4月是财报发布的高峰期。由于今年3月中下旬已提前兑现了财务类alpha的超额收益,4月份大幅兑现财务类alpha收益的概率降低。我们认为,保持均衡配置不动,依旧是相对合适的做法。目前,我司的alpha配置整体上依旧是长周期配置大于短周期配置。在这种配置模式下,策略在多个板块“多点开花”的行情中,会比在单一概念“一枝独秀”的行情中表现得更好。在策略迭代方面,我们将继续推进短周期交易型alpha的迭代和持续上线。
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